市場炒作情緒降溫&供需預期存變，雙焦主力合約或高位回落

觀點：

焦煤：供給端來看，洗煤廠產能利用率和精煤日均產量繼續回落，安監、環保壓力仍存，且甘其毛都口岸暫禁止蒙煤車輛通關，焦煤供應偏緊現狀暫無改觀，但目前的主力01合約及之后的遠月合約的供應偏緊狀況理應存在改善空間，因而遠月合約也瘋狂暴漲大概率是資金推動，發改委出手后市場炒作情緒有所降溫。需求端，由于生產成本暴漲，部分焦企第七輪提漲已經落地，雖然噸焦盈利有所反彈，但成本飆升仍限制了焦企盈利大幅走高，焦企產能利用率及焦炭日均產量仍有回落，反映焦煤需求受限。此外，目前主力遠月01合約受粗鋼限產政策以及唐山市發布冬奧會期間空氣質量保障方案對于焦炭產能擾動的影響較大，因而焦煤主力01合約需求尤存偏弱預期。庫存方面，焦企盈利改善精煤庫存回落；焦化廠庫存小幅反彈但仍維持在一年多來低位，港口及鋼廠焦煤庫存延續回落態勢，鋼廠焦化廠庫存仍是3年多來低位，對焦煤現貨及近月合約期價起到支撐作用。9月，雖然焦煤供給仍然偏緊，但需求被動受制，且主力01合約供給壓力相比近月有緩和空間且需求尤存偏弱預期，在交易所發布限制措施和發改委發聲背景下，市場炒作情緒或有降溫，焦煤主力合約期價或高位震蕩回落，投資者可以逢高沽空或偏空短差操作為主，關注周線10日均線2200元/噸附近支撐，注意止盈止損。

焦炭：供給端，成本飆升導致部分焦企被動檢修停產，焦企產能利用率和焦炭日均產量均有回落，此外，宏觀政策同樣或導致供應偏緊，而雖然焦炭第七輪提漲已有落地，但噸焦利潤仍受成本壓制一定程度上限制了焦炭供應，而相比焦煤，焦炭產能由于存在冬奧限產預期，目前主力01及其他遠月合約面臨的供應壓力仍然不小。需求端，目前宏觀經濟面臨較大下行壓力，房地產數據不佳疊加監管政策嚴格，鋼廠高爐產能利用率和日均鐵水產量均有回落，焦炭下游需求或出現旺季不旺的局面；疊加冬奧對于粗鋼的限產政策和“雙碳”限產政策無縫銜接，實際上對沖了部分焦炭供應走弱的影響，也就是說目前焦炭下游需求雖由淡季轉旺季，但或不足以支撐期價暴力拉漲，應是資金推動為主。庫存方面，雖然焦化廠庫存回落，但鋼廠庫存回升顯示下游傳統淡季行將結束但需求仍然受宏觀經濟影響受限；而港口庫存仍維持低位，焦炭出口需求在海外經濟體復蘇背景下仍然向好。9月，焦炭供應壓力不小，但需求仍或有限，在交易所發布限制措施、高層再談遏制“兩高”項目盲目發展以及發改委發聲背景下，市場炒作情緒或有降溫，焦炭主力合約期價或高位震蕩回落，投資者可以逢高沽空或偏空短差操作為主，關注周線10日均線2870元/噸附近支撐，注意止盈止損。

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