現實需求邊際改善但風險擾動仍存，鋼礦期價或反彈承壓

觀點：

鋼材：隨著淡旺季轉換、政策面提振以及外圍擾動趨弱終端需求有所改觀，但美國7月非農就業數據遠超預期或引發外圍風險再度發酵風險；此外，一方面目前仍未完全走出終端需求淡季，另一方面本月中旬將公布的宏觀尤其是房地產最新數據仍或難現明顯起色或再度壓制市場情緒，因而我們認為鋼材需求端雖存邊際改善預期但仍存不及預期風險，而鋼材庫存能否完成由鋼廠主動限產引發的非良性去庫到終端需求回暖引發的良性去庫過渡仍待觀察，鋼材期價或反彈承壓。

操作方面，建議鋼材生產企業和有庫存的貿易商隨著鋼價走高逐步加快去庫節奏，待鋼價逐步向上方壓力位反彈的過程中可逐步在2301合約上建立賣保持倉；而沒有庫存的貿易商和終端及下游采購企業可在按需采購的同時囤貨仍需謹慎。此外，投機者追高需謹慎，可以10-01正套及做多鋼廠利潤為主，注意設置止盈止損。

鐵礦：隨著淡旺季的轉換過渡以及政策面的預期提振，鐵礦終端需求有望邊際改善下鋼廠利潤或進一步修復，鐵水產量或存進一步抬升空間，鐵礦需求端各項指標有望進一步改善，鋼廠補庫需求也有望逐步釋放，負反饋效應影響淡化下鋼廠鐵礦庫存也存向上空間。但最新公布的美國7月非農就業數據遠超預期后市場對于美聯儲9月再度加息75個基點的預期明顯抬升，美元指數仍或高位運行下外圍風險擾動仍存；同時，一方面淡季影響仍在，從目前形勢來看本月中旬將公布的宏觀尤其是房地產最新數據仍或難現明顯起色或再度壓制市場情緒；另一方面保供穩價、粗鋼產量壓減等政策風險仍存，因而我們認為鐵礦需求雖存邊際改善預期但仍存不及預期風險，而鋼廠的補庫節奏以及港口鐵礦的累庫程度仍需觀察，鐵礦期價或反彈承壓。

操作方面，建議鋼廠或沒有庫存的貿易商在按需采購的同時補庫或是囤貨仍需謹慎；而有庫存的貿易商可隨著鐵礦期價走高逐步加快去庫節奏，待鐵礦期價逐步向上方壓力位反彈的過程中可逐步在2301合約上建立賣保持倉。此外，投機者追高需謹慎，可以近遠月合約正套及做多鋼廠利潤為主，注意設置止盈止損。