供需及庫存去化壓力不減，鋼材期價或偏弱震蕩

觀點：

我國制造業PMI重回榮枯線上方，且隨著春節假期結束以及春季來臨氣溫逐漸回暖，各地建設項目陸續開工，政府和企業合力沖刺開門紅，在新老基建項目向前推進及房地產市場支持政策逐步落地見效，“兩會”前后政策面或延續暖風勁吹，以及美聯儲繼續放緩加息步伐至25個基點、外圍擾動趨弱背景下，鋼材終端現實需求或迎來邊際修復。

但需要注意的是，在盤面已足夠反映預期的情況下，節后復工復產以及房地產市場企穩和修復仍需時間，鋼材終端現實需求修復的程度和斜率或難超預期。此外，鋼廠利潤仍待修復，“兩會”前后及采暖季環保，山東、江蘇等多地出臺壓減或優化鋼鐵產能政策等因素影響下，鋼材供應回暖也或非一帆風順。而在鋼企利潤及終端需求邊際修復以及社庫已出現快速累積，但房地產等終端修復程度或較有限的背景下，鋼材廠庫抬升節奏或加快，而社庫或面臨一定去化壓力。因而總體在鋼材供需及庫存去化壓力不減背景下，2月鋼材期價或偏弱震蕩。

操作方面，建議鋼材生產企業和有庫存的貿易商按需去庫的同時可適當放緩銷售和去庫節奏，待2月過后在鋼材期價逐步上漲時擇機建立賣保持倉；而庫存水平較低存的貿易商和終端及下游采購企業可在按需采購的同時適當加快采購節奏或擇機建立買保持倉或虛擬庫存。投機者可以逢高沽空操作為主，套利者可以05-10反套或做多鋼廠利潤為主，均需注意止盈止損。

詳見附件：《供需及庫存去化壓力不減，鋼材期價或偏弱震蕩》