外圍擾動仍存下港口庫存累積風險不減，鐵礦期價或震蕩偏弱

觀點：

我國制造業PMI重回榮枯線上方，顯示我國制造業和經濟正逐步企穩。而隨著春節假期結束以及春季來臨氣溫逐漸回暖，各地建設項目陸續開工，政府和企業合力沖刺開門紅，在新老基建項目向前推進及房地產市場支持政策逐步落地見效，“兩會”前后政策面或延續暖風勁吹下，鐵礦終端現實需求或仍存上行動能。但需要注意的是，在盤面已足夠反映預期的情況下，制造業和房地產等鐵礦終端現實需求的上行程度和斜率能否匹配預期仍是關鍵。而由于節后復工復產以及房地產市場企穩修復仍需時間，再加上鋼廠利潤仍待修復、粗鋼產量平控及采暖季等因素同時發酵影響，鋼廠主被動限產預期仍存，鐵水上行動能或存減弱風險。此外，美國1月非農就業數據遠超預期下美聯儲“鷹派”預期再占主導，疊加美國武力襲擊中國民用無人飛艇下外圍風險擾動或再起，鐵礦市場風險偏好及現實需求或有所承壓。

而南半球處于夏秋交替之時，澳洲和巴西天氣條件仍或影響外礦發運及到港，且今年外礦小幅新增產能投產落地仍需時間，外礦供應仍或偏緊?？傮w來看，盡管后續鋼廠補庫預期仍存且目前仍處于外礦發運淡季，但終端現實需求修復不及預期以及外圍風險擾動下鋼廠虧損壓力仍存，鐵礦港口庫存仍存累積風險，鐵礦期價或承壓運行。

       操作方面，建議鋼廠或庫存水平較低的貿易商可在按需采購的同時放緩采購節奏，待鐵礦價格回落后擇機建立買保持倉或虛擬庫存；而庫存水平較高的貿易商可放緩去庫節奏，待鐵礦價格再度上沖時加快去庫節奏或擇機建立階段性賣保持倉。投機者可以逢高沽空思路為主，套利者可嘗試做多螺礦比或以05-09反套為主，均需注意止盈止損。