需求共振主導&供給彈性為輔，鋼礦期價或仍存上行空間

觀點：

鋼材：展望3月，終端需求預期有望在此前的基礎上繼續受到提振，我國企業生產經營景氣水平繼續回升，我國經濟迎來企穩回升的加速期，盡管房地產銷售端回暖向實際用鋼的開工端傳導仍需時間，但主要城市房價止跌企穩及房企銷售回暖也意味著鋼材遠月合約會有較大提振，因而，傳統“金三銀四”旺季下鋼材終端現實需求有望繼續實現與預期共振從而提振鋼價。此外，隨著鐵礦發運淡季、月初重磅會議以及采暖季的陸續結束，原料及鋼材供應面臨的偏緊壓力趨于緩和，鋼廠利潤有望在3月中下旬進一步修復。因而，3月前半月鋼材庫存仍或延續去化并支撐鋼價；而3月后半月隨著鋼材供應壓力趨弱，鋼材需求受美聯儲加息等影響或面臨一定壓力，鋼材庫存不排除會再度出現累積，鋼價則或會面臨一定調整壓力。總體來看，3月鋼價仍存上行空間。

操作方面，建議鋼材生產企業和有庫存的貿易商先行加快去庫節奏或擇機建立階段性賣保持倉；而庫存水平較低存的貿易商和終端及下游采購企業可在按需采購的同時放緩采購節奏，待鋼價再度回落后擇機建立買保持倉或虛擬庫存。投機者可總體以逢回調做多的思路參與，套利者可以05-10反套或做多鋼廠利潤為主，均需注意止盈止損。

鐵礦：重磅會議前后政策面暖風勁吹仍值得期待，鐵礦終端需求預期仍或向好。此外，最新發布的我國2月PMI數據遠超預期，對此前鐵礦終端需求向好預期予以應證。同時，我國主要城市房價止跌企穩，房企銷售逐步回暖，穩地產政策進一步見效，盡管與鐵礦終端需求直接掛鉤的地產開工端指標仍待修復，但鐵礦遠月合約表現顯然會受到終端需求預期向好的加持。雖然美聯儲3月下旬加息及政策取向超預期或壓制市場情緒，但“金三銀四”傳統鐵礦終端需求旺季兌現的可能性目前來看并不小，鐵水產量仍存上行空間，鋼廠對鐵礦的補庫需求不減，再加上外礦發運由淡季恢復仍需過程，鐵礦港口庫存仍存去化預期，總體來看3月鐵礦期價或震蕩偏強。

       操作方面，建議鋼廠或庫存水平較低的貿易商可加快補庫節奏或擇機建立買保持倉或虛擬庫存；而庫存水平較高的貿易商可逐步加快去庫節奏或擇機建立階段性賣保持倉。投機者可以逢低做多思路對待，套利者可嘗試05-10反套為主，均需注意止盈止損。